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       在目前城投債出現系統性信用風險概率較低的情況下，城投債的投資風險主要源自于評級下調所帶來的估值調整風險。一個地區的生產總值和財政收入情況，既反映了該地區整體的經濟發展實力，也隱含著政府對于城投公司和城投債提供信用支持的潛在能力。
       通過對2015年評級公司下調城投債發行人評級的不利因素進行歸納梳理，發現導致主體評級或展望下調的原因可分成兩大類：一類是宏觀因素，主要包括地方宏觀經濟下行、政府債務負擔大、財政收入下降等；另一類是發行人微觀因素，主要包括公司有息債務規模較大、資產負債率高、經營性凈現金流凈流出、資本支出壓力大、營業收入、利潤下降、對外擔保規模大、受限資產較多等因素。
       其中，最為主要的原因是地方財政收入下降、公司有息債務規模較大、受限資產多、政府債務負擔大。
       因此，本文對全國31個省級、294個地級市2015年的經濟運作進行了全面梳理，以反映不同地區的經濟發展水平和政府財政收入情況。

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